Respuesta de la
UBA al Ministerio de Economía en torno a la operación de canje de títulos públicos
y concretamente en relación con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad del Régimen
Previsional Público de Reparto (FGS)
La operatoria de canje implica pesificar los ahorros sistémicos para la clase pasiva, a un alto riesgo, y a tasas elevadísimas e impensables, para entregar esos dólares al mercado financiero, a bajos precios, lo que fue objeto de severas críticas. En respuesta a ellas desde el Ministerio de Economía de la Nación se solicitó un informe técnico a la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires [UBA]. El mismo consta de 2 preguntas, claramente dirigidas a obtener una respuesta favorable, y que fueron respondidas recientemente por la mencionada Facultad, junto con una serie de aclaraciones y prevenciones.
Resumen de los principales textuales del Informe:
·
“El
FGS nunca fue utilizado para solventar las insuficiencias en el
financiamiento del régimen previsional público ni para preservar la cuantía de
las prestaciones previsionales a cargo de la Administración Nacional de la
Seguridad Social (ANSES)”.
·
“La
operatoria bajo análisis no se corresponde con ningún impacto directo en el
haber a percibir por los beneficiarios enmarcados en el SIPA”
·
“La
respuesta plasmada en este documento se realiza a partir de información suministrada
por el propio Ministerio y no debe considerarse de forma alguna como un
juicio de política económica ni un análisis del impacto completo y potencial de
la propia valuación desarrollada, ni de las implicancias macroeconómicas y
financieras de la iniciativa bajo análisis”
·
“En
términos de contabilidad nacional, las operaciones de colocación de
instrumentos de deuda entre ambos organismos representan una variación de la
deuda del Tesoro, pero no una variación de la deuda pública del Sector Público
Consolidado visto en su conjunto”. En consecuencia, “la operatoria de
canje en proceso de análisis implicaría, con independencia de la valuación
resultante, de efecto neutro para el sector público”
·
“se
concluye que la operación (…) no supone, en el momento inicial, una
pérdida en el valor de la cartera de los organismos públicos”
·
La
operatoria de canje implica el “aumento de la deuda pública nominada en
moneda extranjera en manos del sector privado, que resultaría como
parte de la operación bajo análisis de la eventual venta de títulos públicos en
el mercado a precios muy por debajo de la par, y cuya contrapartida es la
convalidación de elevados retornos en moneda extranjera”
·
“la
ganancia contable plasmada en este ejercicio se verifica en virtud del
cambio en la forma de registración de los títulos públicos canjeados”
·
“La valorización favorable de la cartera en
términos de valor técnico se logra a costa de una extensión de la vida media
de la cartera de los organismos involucrados, por lo que subas de la tasa de
interés local o internacional podrían afectar negativamente su rendimiento”
·
“la
operatoria de desprendimiento de los títulos (...) convalidan reducidas paridades
en el mercado actual. Queda fuera del presente informe evaluar si la premura
por realizar la operatoria, hubiese tenido similares márgenes de ganancia
contable en escenarios financieros más estables”
·
“disminución
de la liquidez en moneda extranjera para los nuevos títulos”
·
“La realización de la operatoria bajo
análisis a paridades actualmente bajas, debería evaluarse a tasas acordes a
escenarios de mayor estabilidad económica. Si ese fuese el caso, la ganancia
contable aquí expuesta sería considerablemente inferior”
Nota: Los
destacados en negrita nos pertenecen, y el subrayado está en el original
Leer más sobre el Fondo de Garantía de Sustentabilidad:
“Pesificación
del Ahorro de los Jubilados: La clase pasiva en estado de alarma” Por
Ab. Esp. Aníbal Paz, publicado el 23/03/23 en Microjuris Al Dia Argentina
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